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【招商策略】世界杯来了,魔咒安在?主题几何?

2018-05-25

【招商策略】世界杯来了,魔咒安在?主题几何?——A股主题周观察(0522)

2018-05-23 07:40来源:招商策略研究

原标题:【招商策略】世界杯来了,魔咒安在?主题几何?——A股主题周观察(0522)

2018年世界杯将于6月14日至7月15日在俄罗斯举行,从历史数据来看,世界杯举办期间A股确实存在“世界杯魔咒”现象,原因方面,世界杯时间大部分属于六月份,五六月份往往是流动性阶段性紧张和政策空窗期的叠加,因此所谓的A股“世界杯魔咒”更可能是A股季节性因素导致。随着世界杯开幕式的临近,将会带来相关产业的消费需求以及投机机会,建议关注啤酒+休闲食品、赞助+视听器械、博彩、出境游相关主题性机会。

【本周主题思考】-——世界杯来了,魔咒安在?主题几何?

2018年世界杯是第21届世界杯足球赛,比赛将于2018年6月14日至7月15日在俄罗斯举行。从A股情况来看,过去六次世界杯期间,上证综指四次下跌,深证成指五次下跌,创业板指(2010、2014)两次均下跌,而世界杯开幕前一个月以及开幕后一个月,上证综指和深圳成指涨跌次数刚好各占一半并无明显规律,因此世界杯举办期间A股确实存在“世界杯魔咒”现象。此外,不光是A股,港股、美股、欧洲股市等在世界杯期间也多表现跌多涨少。究其原因,我们认为A股素来有“五穷六绝”的说法,世界杯时间大部分属于六月份,而大盘指数1990年以来6月份下跌的概率为60%,原因方面,五六月份往往是流动性阶段性紧张和政策空窗期的叠加,因此,所谓的A股“世界杯魔咒”更可能是A股季节性因素导致。

随着世界杯开幕式的临近,将会带来相关产业的消费需求以及主题性机会:

(1)啤酒+休闲食品:2014年巴西世界杯期间,根据淘宝数据显示,淘宝6月啤酒销量环比增长超过500%,与2013同比相比增长近10倍,同时,啤酒作为软饮料的消费势必会带动传统餐饮业和休闲零食的增长。从市场表现来看,06年世界杯,08年欧洲杯和奥运会,10年世界杯,12年欧洲杯和奥运会,14年世界杯期间酿酒指数获得超额收益的概率为80%。相关个股:青岛啤酒、燕京啤酒、绝味食品、安井食品等;

(2)博彩主题:博彩行业作为大众娱乐的一个分支,在世界杯期间,足球博彩业比同期大幅增长,2014年巴西世界杯期间,竞猜相关的彩票总销售额为129亿,一个月的销量就相当于2013年全年竞猜型彩票全年总销量的56%,而今年同样将迎来一波高峰。相关个股:莱茵体育、鸿博股份、天音控股等;

(3)赞助、视听器械:海信集团是2016年欧洲杯56年历史第一个来自中国的全球顶级赞助商,在2016年欧洲杯播出期间,海信的电视销量增长65%,当前海信电视出货量列世界第三。此外,万达、VIVO、蒙牛以及雅迪集团(当代明诚运作)四家公司也是本届世界杯赞助商。场馆视听器械方面,奥拓电子的LED显示设备曾被运用于2010年南非世界杯、2014年巴西世界杯以及2016年欧洲杯。相关个股:海信集团、奥拓电子、当代明诚等;

(4)旅游、出境游:体育赛事的举办直接为拉动举办地的旅游人数,为举办国旅游业带来直接的经济效益。从历史体育盛会的相关地区出境游增长情况来看,例如2006年的德国、2010年的南非、2014年的巴西,赴体育赛事承办国出境游均迎来明显小高峰。相关个股:众信旅游、腾邦国际、中国国旅等;

【本周重要主题跟踪】

(1)芯片国产化、国产服务器:5月16-18日在天津举行的第二届世界智能大会上,刚刚研制完毕的“天河三号”超算原型机首次亮相。告别前代的英特尔芯片,“天河三号”原型机采用自主的飞腾处理器、天河高速互联通信和麒麟操作系统,实现了芯片的全国产化。(澎拜新闻),相关个股(中科曙光、北方华创等);(2)精准医疗:近日,中国科学院广州生物医药与健康研究院(中科院广州生物院)承担的国家重大科研装备研制项目“全自动干细胞诱导培养设备”15日在广州通过国家验收,正式投入运行。这是全球首台自动化无人坚守、应用深度神经网络的智能化干细胞诱导培养设备,将实现规模化、自动化、智能化的诱导干细胞制备,对再生医学及其相关的细胞治疗领域产生重大影响。(中新社),相关个股(安科生物、恒瑞医药、华大基因等)。

【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性,不构成个股投资建议。

目录

核心观点

01

主题跟踪

1、 本周主题思考:世界杯来了,魔咒安在?主题几何?

(1)历次世界杯期间,A股确实跌多涨少

2018年世界杯是第21届世界杯足球赛,比赛将于2018年6月14日至7月15日在俄罗斯举行。提到世界杯,做股票的会立刻想到“世界杯魔咒”,所谓“世界杯魔咒”指的是世界杯期间股市会大概率下跌,从A股情况来看,1994年-2014年六届世界杯期间,以上证综指、深证成指、创业板指(2010、2014)为考察对象,发现过去六次世界杯期间,上证综指四次下跌,深证成指五次下跌,创业板指(2010、2014)两次均下跌,而世界杯开幕前一个月以及开幕后一个月,上证综指和深圳成指涨跌次数刚好各占一半,并无明显规律,因此A股确实存在“世界杯魔咒”现象。

不光是A股,港股、美股、欧洲股市等在世界杯期间也多表现跌多涨少。

究其原因,一个普遍的说法是“由于世界杯赛事十分精彩,投资人的精力被分散,特别是机构操盘手和基金经理的注意力被分散,从而使得市场表现冷清”,“金融大鳄在世界杯举办期间转而研究世界杯。在2006年世界杯举行前,高盛将注意力从黄金、股票等金融资产领域转移到哪个国家可能问鼎世界杯”,这或许可以解释世界杯期间世界各国股市普遍下跌,但是对A股来说,我们认为一方面A股素来有“五穷六绝”的说法,可以看到自1994年以来,每届世界杯一个月左右的时间大部分属于六月份,而若只看三大指数,1990年以来6月份下跌的概率为60%,另一方面从原因的角度来看,五六月份往往是流动性阶段性紧张和政策空窗期的叠加,因此,所谓的A股“世界杯魔咒”可能往往是A股季节性因素导致。

(2)世界杯来了,哪些主题值得布局

足球作为世界上最大的体育运动之一,足球产业全球总产值达到5000亿美元,占体育产业总产值的43%。全球球迷数量超过16亿,中国球迷数量超过3亿。同样是四年一度,奥运会作为全球体育竞技的盛会,其热度完全无法比拟世界杯,2014年世界杯期间,“世界杯”搜索指数3492322,而2012和2016年奥运会搜索指数分别为185,493和1496135,“世界杯”带来的影响力可见一斑。

随着世界杯开幕式的临近,将会带来相关产业的消费需求。

§ 啤酒+休闲食品:2014年巴西世界杯期间,根据淘宝数据显示,淘宝6月啤酒销量环比增长超过500%,与2013同比相比增长近10倍,同时,啤酒作为软饮料的消费势必会带动传统餐饮业和休闲零食的增长。从市场表现来看,06年世界杯,08年欧洲杯和奥运会,10年世界杯,12年欧洲杯和奥运会,14年世界杯期间酿酒指数平均累计涨跌幅分别超过大盘9.68%、0.22%、-3.52%、0.53%、0.67%。相关个股:青岛啤酒、燕京啤酒、绝味食品、安井食品

§ 博彩主题:博彩行业作为大众娱乐的一个分支,在世界杯期间,足球博彩业比同期大幅增长,2014年巴西世界杯期间,竞猜相关的彩票总销售额为129亿,一个月的销量就相当于2013年全年竞猜型彩票全年总销量的56%,而今年同样将迎来一波高峰。相关个股:莱茵体育、鸿博股份、天音控股等

§ 赞助、视听器械:海信集团是2016年欧洲杯56年历史第一个来自中国的全球顶级赞助商,在2016年欧洲杯播出期间,海信的电视销量增长65%,当前海信电视出货量列世界第三。此外,万达、VIVO、蒙牛以及雅迪集团(当代明诚运作)四家公司也是本届世界杯赞助商。此外,场馆视听器械方面,奥拓电子的LED显示设备曾被运用于2010年南非世界杯、2014年巴西世界杯以及2016年欧洲杯。相关个股:海信集团、奥拓电子

§ 旅游、出境游:体育赛事的举办直接为拉动举办地的旅游人数,为举办国旅游业带来直接的经济效益。从历史体育盛会的相关地区出境游增长情况来看,例如2006年的德国、2010年的南非、2014年的巴西,赴体育赛事承办国出境游均迎来明显小高峰。相关个股:众信旅游、腾邦国际、中国国旅

2、 本周重要主题事件跟踪

(1)特斯拉获发营业执照,已于上海开工建厂。

事件:

据国家企业信用信息公示系统,特斯拉(上海)有限公司于5月10日获上海浦东新区市场监管局核发的营业执照,特斯拉(上海)有限公司注册资本1亿元,股东为特斯拉汽车香港有限公司,公司成立日期为5月10日。(36氪)

特斯拉在上海已开始动工建厂,先开工,然后等外资在华设立汽车公司的股权比例放开再调整。(中国证券网)

金银河表示,公司有与特斯拉供应商建立合作关系,目前供货量不大;威唐工业称,公司曾为Model-S做过配套模具;锋龙股份、美力科技、先导智能均表示,暂未开展合作。(证券时报网)

简要点评:近期海内外巨头均加速布局新能源汽车行业,上游锂、钴资源需求较为确定,在可预见的时间内替代风险不大,可以关上游锂、钴相关上市公司。

相关主题:新能源汽车、锂电池、智能驾驶。

相关个股:赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业等。

(2)富士康IPO获批

事件:5月11日富士康获得证监会批文后,5月15日,富士康披露了招股说明书。招股说明书显示,富士康在A股将简称为“工业富联”,拟发行约19.7亿股,占发行后总股本的10%,全部为公开发行新股,不设老股转让。中金公司担任发行保荐人(主承销商),股票简称“工业富联”。(证券时报网)

简要点评:富士康于2月1日上报招股说明书,而3月8日“光速”过会,创造了最快IPO纪录;以及此前CDR的发布,对科技独角兽公司大开绿灯。从十九大以来,高质量发展被反复强调。大力培育新动能,强化科技创新,推动传统产业优化升级,培育一批具有创新能力的排头兵企业。前期证监会对于加大对新技术、新产业、新业态、新模式(简称“四新经济”)的支持力度一再强调。相关领域有望迎来持续的政策礼包。

相关主题:富士康概念股、独角兽

相关个股:安彩高科、科创新源等

(3)天河三号超算原型机亮相,实现芯片全自主化

事件:5月16-18日在天津举行的第二届世界智能大会上,刚刚研制完毕的“天河三号”超算原型机首次亮相。告别前代的英特尔芯片,“天河三号”原型机采用自主的飞腾处理器、天河高速互联通信和麒麟操作系统,实现了芯片的全国产化。(澎拜新闻)

简要点评:英特尔全球芯片市占率常年超过15%,而长期以来,中国芯片完全依赖进口。当前我国芯片自主化达到了新高度,芯片全自主化的发展有利于我国云计算、人工智能等新兴产业的发展。天河三号的亮相,标志着中国有望摆脱芯片依赖进口的格局,打破芯片垄断,开始实现芯片的全国产化。

相关主题:芯片国产化

相关个股:中科曙光、北方华创等

(4)港交所披露海底捞IPO

事件:港交所网站17日披露海底捞国际控股的上市申请文件,从2015年至2017年,公司收入由人民币57.57亿元增至106.37亿元,利润由4.12亿元增至11.94亿元,同店销售额、翻台率等指标亦持续提升。公司计划于2018年开设180至220家新餐厅,并加大智能厨房、智能存货管理、提高等候区体验等方面的投入。(雪球)

简要点评:海底捞向港交所提交上市申请文件,根据招股说明书,海底捞2017年营收总额为106.37亿元,也成为国内首家营收超百亿餐饮企业。海底捞近几年发展飞速,餐饮行业最重要的就是食品和服务,而海底捞将服务做到了极致;同时海底捞的上市可以说是大众消费的一个缩影,“下馆子”已经成为一种常态。

相关主题:大众消费

相关个股:安井食品、国联水产、雪榕生物等

(5)世界首台全自动干细胞诱导培养设备通过国家验收

事件:近日,中国科学院广州生物医药与健康研究院(中科院广州生物院)承担的国家重大科研装备研制项目“全自动干细胞诱导培养设备”15日在广州通过国家验收,正式投入运行。

这是全球首台自动化无人坚守、应用深度神经网络的智能化干细胞诱导培养设备,将实现规模化、自动化、智能化的诱导干细胞制备,对再生医学及其相关的细胞治疗领域产生重大影响。(中新社)

简要点评:中国近几年在精准医疗领域发布的政策非常密集。精准医疗国家指南也提出了“队列、大数据、生物标记物、精准预防、精准治疗”等重点方向。全球首台全自动干细胞诱导培养设备的成功研制,这将推动干细胞基础研究和临床应用。也是对精准医疗行业的一记强心剂,这标志着中国在精准医疗已经逐步走在世界前列。

相关主题:精准医疗

相关个股:安科生物、恒瑞医药、华大基因等

(6)两部委联手出台意见、推进内容分发网络平台改造

事件:2018年5月17日,“世界电信日”迎来第50个年头。工业和信息化部、国资委出台《关于深入推进网络提速降费加快培育经济发展新动能2018专项行动的实施意见》,其中重点提出提升工业互联网基础设施能力,要推进超大型数据中心、内容分发网络(CDN)和云服务平台改造,完成工业和信息化系统门户网。(雪球)

简要点评:国家为大力发展工业互联网以及鼓励企业上云,连续发布相关政策,以提高4G网络覆盖质量,加快推进5G技术产业发展。从产业大趋势上来看,尽管前期因贸易战因素导致5G主题有所波折,但近期尘埃落定,5G依然是2018年甚至2019年最确定的大主题,当前正处在万物互联的时代,唯有5G技术才能在可靠性、速率和延时要求方面支撑超过百万亿级的物联网应用规模。政策积极推进,商用不断临近。

相关主题:5G、大数据、云计算、工业互联网

相关个股:中兴通讯、亨通光电、中天科技、高新兴等

(7)中国电信发布《AI终端白皮书》

事件:5月17日,中国电信在京发布了《AI终端白皮书》,首批集中采购的人工智能手机也同时亮相上市。《AI终端白皮书》的发布,标志着中国电信开启人工智能发展新征程,通过全网通终端产业的AI升级,不仅能为消费者带来更智能更方便的服务,也还将为打通智慧家庭、物联网等产业融合提供更大的拓展空间。(新浪科技)

简要点评:中国电信响应工信部战略升级动员,继续开展网络智能化重构;同时推动网络与人工智能融合。《AI终端白皮书》标志着中国电信开启人工智能征程,通过终端智能化,实现智慧家庭、智慧生活的智能物联。

相关主题:人工智能、智能物联

相关个股:科大讯飞、高兴新等

*注:此处个股不作推荐仅作列示,具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

3、 继续关注主题:自主创新和数据红利主线

维持自主及数据红利相关主题的全年超额收益的判断,具体逻辑可参见前期报告。

(1)集成电路[继续关注]

当前,由物联网驱动半导体进行新一轮产业变迁,叠加外部因素的倒逼,半导体国产化势在必行。2018年,国家将致力于推动智能电网、人工智能、5G、物联网等战略新兴行业,这些行业对半导体的需求量巨大。根据前瞻产业研究院预计,2017-2020年中国半导体市场需求将由2130亿美元提升至2620亿美元,CAGR提升至7.15%,同时半导体自供率有望由11.2%提升至15%,尽管如此,85%的需求依然依赖进口,供不应求的问题相当严峻。

政策方面,作为我国实施制造强国战略第一个十年的行动纲领,《中国制造2025》对于半导体设备国产化提出了明确要求:在2020年之前,90~32纳米工艺设备国产化率达到50%,实现90纳米光刻机国产化,封测关键设备国产化率达到50%。在2025年之前,20~14纳米工艺设备国产化率达到30%,实现浸没式光刻机国产化。到2030年,实现18英寸工艺设备、EUV光刻机、封测设备的国产化。此外,中国政府通过政策推动和大基金的运用,推动产业发展,并通过并购参股等市场化投资方式提升中国半导体产业技术水平及国际竞争力,2014年9月国家集成电路产业投资基金成立,成立初期规模1200亿元。此外,据报道,目前大基金二期成立工作已经启动,拟募集1500亿-2000亿元人民币,计划今年完成,中央财政、一些国有企业和一些地方政府等都将出资,将会重点关注国家战略和新兴行业的投资规划,例如:智能汽车、人工智能、物联网、5G等。

可以看到,当前中国集成电路产业发展已经到了新的阶段,产业链发展逐步完善,但部分环节依然薄弱,自给率依然较低,随着智能设备、人工智能、汽车电子等领域的不断发展,将持续推动中国半导体产业的发展,大基金二期的成立以及政府工作报告将“推动集成电路产业发展”放在突出位置有助于国内半导体行业的发展进入新阶段,相关产业链将持续受益。招商电子组认为,未来十年大陆地区半导体产业的发展机遇确定无疑,从产业转移的维度,关注国内生产线建设和海外并购机会。产业链方面,建议关注【北方华创】【长电科技】【三安光电】【紫光国芯】【汇顶科技】【晶盛机电】等。

(2)大数据[继续关注]

大数据作为互联网时代重要的战略资源,是大国间博弈的重要内容,随着万物互联时代的到来以及数据分析技术的发展,海量数据将成为国家安全、政府监管的重要抓手。近年以来,国家对大数据的重视与日俱增,习近平总书记2016年10月在网络强国战略第三十六次集体学习上提出“建设全国一体化的国家大数据中心,推进技术融合、业务融合、数据融合,实现跨层级、跨地域、跨系统、跨部门、跨业务的协同管理和服务”、工信部总工程师张峰在2017年5月“2017年世界电信和信息社会日”大会上提到“中国将建设全国一体化的国家大数据中心,推进公共数据开放和基础数据资源跨部门、跨区域共享”,12月8日,习总书记在主持就实施国家大数据战略进行第二次集体学习时强调推动实施国家大数据战略,加快完善数字基础设施,推进数据资源整合和开放共享,保障数据安全,加快建设数字中国,更好服务我国经济社会发展和人民生活改善。2018年政府工作报告更是将“实施大数据发展行动”放在突出位置。因此,数字经济2.0时代,数据成为驱动商业模式创新和发展的核心力量,国家大数据战略的再强调再次提示了数字经济基础支撑技术、工业制造智能化升级、政务大数据、信息安全等业务领域的成长性。产业链方面,建议关注【美亚柏科】【易华录】【东方国信】。

(3)量子计算、量子通信[继续关注]

事件:

§ 3月6日,谷歌宣布推出一款72个量子比特的通用量子计算机Bristlecone,实现了1%的低错误率,与9个量子比特的量子计算机持平。谷歌认为使用Bristlecone可以实现量子霸权。上周IBM才曝光了其50个量子比特量子原型机内部构造。(凤凰科技)

§ 3月8日,百度宣布成立量子计算研究所,开展量子计算软件和信息技术应用业务研究,百度计划在五年内组建世界一流的量子计算研究所,并逐步将量子计算融入到业务中。(腾讯科技)

§ 3月9日,全国政协委员、我国量子通信研究的领军人物潘建伟介绍,在去年实现了北京和维也纳之间的世界首次量子洲际通信之后,很多国家都提出了参与该项目的合作意向。今年我国将开始与意大利、俄罗斯、德国等陆续进行洲际量子通信。潘建伟还称,今年将争取启动“量子通信全球组网”预研项目,将陆续发射4到5颗量子卫星,实现高低轨卫星组网。(央视新闻)

§ 3月29日,微软研究人员在Nature发文,给出他们发现天使粒子——马约拉纳费米子存在的有力证据,他们在特殊制备的导线中,将电子分为两半。这项工作意义重大,至少在人工制备/调控、操纵量子态领域取得了巨大进展,有助于量子信息科学发展和应用。他们认为,将在今年年底前得到可工作的量子比特。(新智元)

量子力学的诞生深刻地改变了人类世界,半导体和核能一文一武革新了整个社会。而今,当量子物理和信息技术相结合形成的量子信息技术,再一次推动了技术革命的发展而量子计算和量子通信就是量子信息技术中的矛与盾。因为量子计算的强大性能,除了国防安全,在科研、医疗等领域都将发挥重要作用;因此各个国家乃至公司层面都已经竞相逐鹿,全球正处于“量子计算霸权竞赛”。从通信安全角度而言,许多国家已经将通信安全提升至国家安全层面,由于量子通信的不可破解的特征,发展量子通信势在必行。中国也不例外,从2013年开始逐步制定政策支持量子通信的研究,并在“十三五”将量子通信上升为国家战略。

在国家政策的支持下,我国量子通信技术已世界领先地位;除此之外,量子通信产业化也处于世界领先水平,随着“一干一星”重大项目已率先落地,业已实现“京沪干线”和“墨子号”连接构成全球首个天地一体化的实用性广域量子通信网络。

虽然当前量子计算和量子通信还处于早期阶段,但作为新的计算科技和通信科技,其并行高速计算的独特优势将有利于解决人工智能等新兴科技对于计算能力的要求,可关注涉及量子计算、量子通信相关研究和部署的上市公司,可关注银轮股份/浙江东方/亨通光电/华工科技/神州信息和光迅科技等。

(4)军工[继续关注]

近期,据新浪报道,国产航母的最新照片显示,停泊在大连造船厂的首艘国产航母相控阵雷达已安装完毕,脚手架已全部拆除。这表明航母的主要设备均已安装完毕,进行相应调试后即将进行海试。该航母有望在今年内完成试航。

当前,中国高端造船产业正逐步走向自主创新,从技术密集程度来看,军船技术密集程度属于造船行业之最,高端造船产业的自主创新将带来多行业的融合与发展。2016年5月国务院印发《国家创新驱动发展战略纲要》,明确提出要“推动产业技术体系创新,创造发展新优势”、发展“海洋工程装备和高技术船舶”,高技术船舶行业旧体系将面临新机遇,在行业不景气的背景下突破转型,走高端化、自主化的路线,而有实力的民参军公司将迎来最大的机遇。

进入2018年,我国海军新型军舰下水势头有增无减,在国家建设海洋强国的战略目标下,预计海军装备领域的需求将继续保持高速增长,而随着航母战斗群建设的逐步开展,将进一步打开巨大市场空间。招商军工组认为,在民船市场持续低迷的情况下,预计未来我国将进入国产航母建造的高峰,看好航母战斗群建设带来舰船配套、舰载机产业的投资机会。建议关注中航机电、航发动力等。

(5)精准医疗[继续关注]

3月12日国家食药监总局品审评中心批准了金斯瑞(南京传奇)CAR-T细胞治疗临床试验申请,此外,安科生物、恒瑞医药、银河生物、复星医药等上市公司的相关公司都有申报。政策方面,自提出“精准医疗”概念以来,国家多次出台政策来扶持精准医疗产业的发展。技术方面,中国在精准医疗上已经处于国际第一梯队,已经涌现出一大批大型生命科技全方位布局的精准医疗企业。细分领域:基因测序——上游设备我国还比较薄弱,虽然目前已有华大基因、华因康基因开始自研设备,贝瑞和康采取合作开发模式,但仍需要大量依赖进口。CAR-T——在海内外多处于探索期,国外领先优势不明显,且同时因为监管相对较松和临床成本相对较低等原因,给了中国企业在CAR-T疗法上加速度赶超的机会。建议关注基因测序(华大基因、贝瑞基因)、细胞免疫疗法(安科生物、恒瑞医药、复星医药)、诊断(迪安诊断)。

具体逻辑参见0320主题周报《大国意志(创新药、5G、集成电路、云计算等)主题崛起》。

(6)创新药[继续关注]

2017年年底,CFDA发布《关于鼓励药品创新实行优先审评审批的意见》,将优先审评审批的目的定调为鼓励创新,并发布实时更新的《中国上市药品目录集》,收录批准上市的创新药、改良型新药、化学药品新注册分类的仿制药以及通过质量和疗效一致性评价药品的具体信息。此外,上周医疗相关国务院机构改革方案提出,福建模式定调医改方向。招商医药组认为,该模式在设计上是推动药品价格竞争的,因此短期内率先通过一致性评价的品种,将首先享受进口替代的红利;长期看,仿制药将是一个同质化的低价竞争。因此创新药企业更显稀缺,只有创新药才能摆脱低价竞争,抢占市场份额。率先进行创新药布局的企业,将长期享受估值溢价。

中国创新药的黄金时代将逐步开启,从外部而言,药物质量被提到了与销售等同的位置,创新药医保准入和支付的障碍被逐步扫除;另一方面从企业内部而言,企业将加大研发的投入,此外,拥有资本优势的上市药企们通过收购、Licensein等多种手段将建立起日渐完善的产品管线,资本和产业的结合将为创新药带来巨大的机会。因此,在自上而下的政策红利下,优质创新药企业亟待价值重估,在审评审批方面有希望迎来更多的超预期表现。

受益个股方面,招商医药组认为,信立泰是当前市场上稀缺的低估值创新药龙头。目前公司现有产品梯队合理,支撑业绩保持稳健增长,后续市场空间大,公司近年来加强研发投入,已经跻身国内一流的研发企业,管线储备丰富,但估值明显低于同级别企业。此外,建议关注国内基因工程药物龙头长春高新。

(7)OLED[继续关注]

近期京东方A公告,公司拟投资465亿元在重庆建设第6代AMOLED(柔性)生产线项目,主要产品定位为AMOLED高端手机显示及新兴移动显示产品。

OLED即有机发光显示器,被称誉为“梦幻显示器”。OLED显示技术与传统的LCD显示方式不同,无需背光灯,采用非常薄的有机材料涂层和玻璃基板,可视角度更大,并且能够显著的节省耗电量。当前,全球新型显示产业保持平稳增长态势,屏幕大尺寸化成为产业发展新动力,AMOLED在中小尺寸产品市场的渗透率快速提升。

全球消费电子巨头重视,显示技术不断升级,OLED面板迎来增长爆点。随着技术提升、产能放量和需求拉动,OLED产业化速度将进一步加快,对以LCD为主体的显示产业体系带来冲击,根据IHS的数据显示,2017年全球显示产业规模达到了38.27亿片,产业营收达到1272亿美元。从技术类型来看,其中OLED出货达到了4.64亿片,营收达到252亿美元。预计到2022年,全球显示产业规模将达到接近40亿片,其中OLED将超过9亿片,年复合增长率达14.2%;从营收方面来看,到2022年,全球显示产业营收将达到1380亿美元,其中OLED约为421亿美元,年复合增长率达18%。

我国显示产业整体实力不断增强,全球市场份额稳步扩大。中国是全球目前最大的OLED应用市场,其中45%以上的IT产品与显示器件有关。随着OLED面板成本的进一步下降和产能的进一步提升,未来在其他消费电子产品的应用水平也会有所提升。因此,中国发展OLED产业潜力巨大。国内产商方面,以京东方、深天马为代表的国内龙头企业加速调整产业结构,在超大尺寸、AMOLED和产业链建设方面加快布局,产业整体进入良性发展轨道,此外,彩电厂商诸如创维、长虹、康佳等也推出多款OLED电视。

产业链方面,建议关注国内OLED绝对龙头京东方A、上游设备企业大族激光、精测电子等。

(8)5G[继续关注]

当前处在新一轮通信技术进步周期中,5G将替代4G,成为万物互联的时代的底层通信技术,当前连接数、数据均持续爆发,VR/AR、无人驾驶等应用场景不断丰富,唯有5G技术才能在可靠性、速率和延时要求方面支撑超过百万亿级的物联网应用规模,将拉动超十万亿级的产业规模。随着全球5G商用节点越发提前,我国通信产业链即将进入政策收获期,未来政策推动力度有望加码:“十三五”规划(争取成为5G国际标准和产业的主导者);连续写入政府工作报告;《“十三五”国家信息化规划》;《国家新一代信息技术产业规划(2016-2020)》等,从竞争优势方面来看,我国企业技术积累丰富,有望引领5G技术。

产业链方面,招商通信组认为,5G将会是今年通信最强、最确定主题,建议从政策层面深刻理解5G国家重要战略意义,提前布局5G板块,重点推荐【中兴通讯】、【烽火通信】、【光迅科技】、【亨通光电】、【中天科技】等。

具体逻辑可以参见2月28日主题周观察《科技类主题右侧来临,关注5G、工业互联网(大主题、确定性强)》。

(9)工业互联网[继续关注]

互联网经过20年的发展,投资红利期已过。而5G+人工智能+物联网的智能时代正在加速到来,在基础设施和设备智能助推下,工业物联网等物联网应用加速落地,正进入爆发期。政策层面来看,从去年11月国务院发布的《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》等指导性文件,到2月24日工信部发布《国家制造强国建设领导小组关于设立工业互联网专项工作组的通知》再到2018年政府工作报告明确提出“发展工业互联网平台”、“创建中国制造2025示范区”,顶层政策持续推进,将助力我国智能制造的进入新的发展阶段,也有利于我国赶上全球新一轮工业制造变革,工业互联网空间巨大,在推动化工等行业改造升级、培育新动能方面,将发挥更大的作用,将不断催生新模式、新业态和新产业。产业链方面,建议关注【高新兴】、【东土科技】等物联网和工业互联网龙头(招商通信组推荐),以及【用友网络】【汉得信息】【启明星辰】(招商计算机组推荐)。

具体逻辑可以参见2月28日主题周观察《科技类主题右侧来临,关注5G、工业互联网(大主题、确定性强)》。

(10)人工智能[继续关注]

我们在2018年年度策略中就已提出,人工智能相关政策力度空前,AI进入黄金时代。政策层面,国内人工智能政策持续发布,顶层战略大力支持。从2013年习近平书记提出后受到重视,国家每年都出台相应的政策支持。

2017年11月技部召开了《新一代人工智能发展规划》暨重大科技项目启动会,公布了首批国家新一代人工智能开放创新平台名单,此次会议的召开标志着新一代人工智能发展规划和重大科技项目进入全面启动实施阶段。从技术层面来看,国内外科技巨头均加速布局,人工智能迎来爆发式的发展机遇。目前包括谷歌等国际科技巨头纷纷进入人工智能领域,IBM未来十年战略核心“智慧地球”计划以及英特尔开展研发+收购抢夺人工智能芯片,都显示出海外科技巨头当前正在加速布局人工智能领域。

从应用领域以及市场规模来看,当前人工智能主要应用于安防,金融,医疗,汽车和服务等领域,市场规模迅速提升,市场对各类语音识别、机器视觉等弱人工智能产品的需求得到进一步释放,据前瞻产业研究院发布的《人工智能行业市场前瞻与投资分析报告》数据显示,2015年全球人工智能市场规模达到1684亿元,预计2018年将达到2697亿元,复合增长率达到17.0%。国内市场方面2018年中国人工智能市场规模将超360亿元,2015年中国人工智能市场规模达到203.9亿元,预计2018年将达到361亿元,复合增长率为21%。

产业链方面,根据招商计算机组推荐,建议从两个角度选择人工智能标的:1、数据能力;2、应用能力。重点推荐:“人工智能+安防”【东方网力】;“人工智能+语音”【科大讯飞】;“人工智能+医疗”【思创医惠】;“人工智能+金融”【同花顺】。建议关注:【佳都科技】【长高集团】【汉王科技】。

4、 招商研究:行业主题群英荟

(1)招商通信:亚太数据中心峰会召开,流量爆发助力IDC行业持续增长;人工智能助力5G网络升级

相关主题:大数据、5G

上周,沪深300指数上涨0.78%,通信行业(申万)上涨0.35%,在申万一级28个子行业中,通信板块本周涨幅排名第11。年初至今,沪深300指数累计下跌3.17%,通信板块下跌8.46%。据5月18日最新收盘价,通信板块动态PE为40.96倍。重点推荐:航天发展、梅泰诺、天源迪科、高新兴、光环新网、东土科技等。

评论:

1、本周核心观点&推荐标的:

亚太数据中心峰会召开,流量爆发助力IDC行业成长,国内外大型数据中心建设推动高速光模块需求持续增长;中国铁塔提交上市申请,“一体两翼”布局布局全面发展;人工智能与5G相辅相成,未来人工智能将助力5G网络智能化发展,同时5G也将推动人工智能产业融合升级。重点推荐:【航天发展】、【梅泰诺】、【天源迪科】、【高新兴】、【光环新网】、【东土科技】;建议关注:【烽火通信】、【中际旭创】、【光迅科技】、【亨通光电】、【特发信息】、【星网锐捷】、【亿联网络】、【金信诺】、【海格通信】等;

2、流量爆发助力IDC行业成长,国内外大型数据中心建设推动高速光模块需求持续增长。

信息化是当今世界经济和社会发展的大趋势,而数据中心是大数据、云计算、物联网、互联网等应用的重要载体。目前,国内IDC市场进入成熟期,互联网企业IDC业务的应用场景更加稳定、传统企业数字化转型占比日趋提升,数据中心建设进入快车道。流量大幅增长的背景下,超大型数据中心成未来IDC发展趋势,其对带宽要求的不断提高推动光模块市场需求的不断提升。我们认为随着大型和超大型数据中心的加速建设,国内外数据中心光模块市场的成长确定性高。重点推荐【光环新网】、【中际旭创】、【光迅科技】等。建议关注【数据港】等。

3、中国铁塔提交上市申请,“一体两翼”布局促全面发展。

5月14日晚,全球规模最大的通信铁塔基础设施服务提供商中国铁塔向港交所提交IPO申请书。中国铁塔主要股东为三大运营商,合计持股占比达94%,具有稳定的经营环境。受益中国通信业高速发展和政策支持,中国铁塔近年收入、利润保持高速增长。未来5G网络建设需要更密集的基站部署,基站基础设施建设规模持续增长。同时,公司凭借“一体两翼”布局,积极拓展室分业务与跨行业应用,促进全方面发展。

4、世界电信日强调人工智能,携手5G促进信息产业发展。

5月17日,世界电信和信息社会日大会在北京召开,今年的主题是“推动人工智能的正当使用、造福全人类”。一方面5G未来要实现大连接需要人工智能的辅助,通信网络正在向5G、网元虚拟化(NFV)、软件定义网络(SDN)等方向演进,人工智能将是下一代网络的重要使能技术。另一方面以5G为代表的新一代网络的部署和商用,将为人工智能的发展注入新的动力。我国三大运营商均积极通过产业合作与自主研发等方式,积极推动5G建设,并加强人工智能与网络智能化发展相结合,推动人工智能产业融合升级。

风险提示:运营商资本开支下滑;5G建设不及预期;宏观经济波动。

(2)招商计算机:深信服登陆A股,“网安+云”蛟龙出海

相关主题:网络安全、云计算

本周关键词:深信服。2018年5月16日,网络安全及云计算服务公司深信服正式登陆A股市场。公司主营业务信息安全、云计算、企业级服务。过去三年公司公司收入及利润的复合增速分别为37.5%和35.1%,云业务16年及17年增速分别是208%及146%,强烈建议关注。

§ 计算机板块指数本周下跌1.10%。计算机板块目前TTMPE为51倍左右,板块分化愈加凸显,以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临。A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累,通过产品与服务智能化升级,有望体现出超越行业的成长性,我们看好细分龙头的投资机会。

§ “网安+云”蛟龙出海。2018年5月16日,网络安全及云计算服务公司深信服正式登陆A股市场。公司主营业务信息安全、云计算、企业级服务。过去三年公司公司收入及利润的复合增速分别为37.5%和35.1%。公司网络安全业务主要产品包括上网行为管理、VPN、下一代防火墙等;云业务主要包括云管平台,超融合架构等;企业及服务产品主要包括无线控制器,无线接入等。同行业内公司比较,公司从业务发展速度,业务盈利能力及研发投入都表现更为突出。同时,公司渠道销售占收入比例97%且不存在单一渠道依赖的情况(最大代理商占收入比例4.5%),突显公司产品竞争力强,用户认可度高。

§ 云计算业务爆发式增长:公司2016年、2017年云计算业务增速分别是208%及146%,持续爆发式增长。根据IDC发布的报告,深信服在国内超融合架构的市场份额是7.30%,排在华为、华三之后国内公司的第三位。公司依托网络安全业务,特别是终端管控产品,大力投入研发,以虚拟化为核心技术的云管平台,超融合架构等产品前景广阔。对标海外超融合架构公司Nutanix过去4年收入复合增速128%,收入规模51.6亿元,估值超过12倍PS。

§ 网络安全行业进入景气周期:我们判断2018-2020年网络安全行业在三重作用推动下增速将进一步提升:1)十九届政府人事调整完成,各项政策有效执行得到保障;2)军改全面落地,对网络安全的预算支出再上台阶;3)十三五规划进入后三年,建设高峰到来,政府投资意愿加强。

§ “AI+云”来袭,强者恒强:以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临,科技龙头有望凭借着业务带来的数据资源、巨量的资本积累、最优秀的人才储备,在以数据为核心的智能时代取得更突出的竞争优势。我们强烈看好A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累,通过产品与服务智能化升级,体现出超越行业的成长性。

风险提示:政策支持力度低于预期;核心技术发展遭遇瓶颈。

(3)招商电子:工业富联(601138.SH)新股分析——电子制造巨头,“工业互联网”先锋

相关主题:工业互联网、智能制造

富士康工业互联网(工业富联)是全球的电子设备制造巨头,是鸿海精密对体系中通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人以及相关资产整合而形成完整业务体系,未来定位为提供以工业互联网平台为核心的新形态电子设备产品智能制造服务。参考全球可比龙头公司估值,以及A股对公司工业互联网领军地位和智能制造“独角兽”角色的估值溢价,建议询价估值为17年15-18倍PE;我们预测工业富联18/19/20年归母净利润为168/177/192亿,考虑上市股本摊薄后EPS为0.85/0.90/0.97元,给予上市后动态估值16-20倍,对应13.6-17.0元。

1、工业互联网领域的电子制造龙头:

富士康工业互联网是由鸿海精密对体系中通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人业务以及相关资产整合而成,17年营收3545亿人民币,其中通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人业务分别占比为61%、34%和0.38%,归母净利155亿。过去三年,公司营收复合年均增长率14%;净利润复合年均增长率6.32%,毛利率分别为10.5%,10.65%和10.14%。2018年Q1营收同比增长19.8%;扣非归母净利润同比增1.0%,公司预计2018上半年营收同比增长6.8%至13.1%;扣非归母净利润同比增长约为0.6%至4.5%。

2、精密制造+工业互联网引领电子设备制造升级大潮,龙头绝佳卡位。随着4G技术的普及、5G技术的兴起,移动通信技术的升级将带来新一轮电子设备置换潮,而网络云存储和云平台亦在快速兴起并普及,此外,精密工具和工业机器人又是未来精密智能制造的关键要素,公司在以上市场均位居行业龙头地位,规模优势明显,受益行业大势,公司客户均为各领域全球知名公司且保持良好关系。此外,全球“工业互联网”方兴未艾,正在成为全球产业竞争的制高点。公司依托多年的深耕,向以工业互联网平台为核心的智能制造的转型升级,构建工业互联网生态系统,为客户提供全新的产品智造与工业互联网综合解决方案。

3、募投分析:锁定工业互联网与智能制造领域。本次IPO募投项目拟发行19.7亿股,拟募集273亿元,投向工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个部分。其中,智能制造领域涉及的募投资金占比63%。

4、估值分析。参考全球可比龙头公司估值,以及A股对公司的工业互联网领军地位和智能制造“独角兽”角色有一定估值溢价,我们建议询价估值为17年静态PE15~18倍,对应询价区间为13.1-15.8元。我们预测工业富联18/19/20年净利润为168/177/192亿,考虑发行股本19.7亿,对应发行后EPS0.85/0.90/0.97元,上市后目标估值区间为18年PE16-20倍,对应目标价区间为13.6-17.0元,目标市值2684-3355亿。

风险提示:两岸政治风险,行业景气度波动,竞争加剧,前沿技术变革。

(4)招商机械:金卡智能(300349.SZ)——智能燃气表生态圈打造者业绩稳健估值低

相关主题:物联网

事件:

公司是国内最成熟的提供从硬件到软件的成熟天燃气仪表行业解决方案的企业,17年充分受益于煤改气的推进,17年4月煤改气订单开始增长。近期煤改气政策也临近落地窗口期,我们对公司经营现状及煤改气项目销售反馈进行调研。

1、软硬件结合的智能燃气表生态圈民用表+工商用表双双发力

金卡智能通过内在研发升级+积极的横向并购,已搭建起全国唯一的软硬件结合的智能燃气表生态圈,民用燃气表、工商业流量计及软件三位一体的产品结构,以金卡智能民用智能终端优势联合天信仪表工商业流量计优势,以北京银证软件平台优势为纽带,易联云互联网技术为支撑,成为了提供智能燃气终端整体解决方案的龙头企业。2018年一季度实现营业收入3.78亿元,同比增长36.54%。分拆来看

1)母公司民用燃气表收入1.66亿元,同比增长26.82%。物联网卡销售收入近1亿左右,同比继续翻倍;IC卡收入6600万左右,同比基本持平;

2)天信仪表的工商用流量计收入近1.8亿,同比增长超过30%;

3)北京银证及易联云等子公司收入3200万,一季度北京银证、易联云的项目均为接洽开始期,收入未到确认高峰。

2、原材料影响因素可消化全年综合毛利率稳定略有提升。

17年公司综合毛利率为46.68%,同比大幅增长6.32个百分点,17年毛利率大幅提升除了并表因素外(原主业民用燃气表毛利率40-45%,并表的天信仪表工商业流量计毛利率55%以上),还受益于天信仪表销售结构的变化,天信原50%左右的销售为罗茨流量计,部件是从GE采购,价格昂贵毛利率比较低,现在国产化产品增长加快,罗茨流量计的收入占比下降到30-40%。18年Q1公司综合毛利率为47.51%,同比下降1.87个百分点,下降主要系天信仪表新推出的检测装置处于市场推广期,规模小费用高,该块产品1季度亏损近300万。

原材料在民用燃气卡占87.47%,同时IC卡每年都在降价,竞争对手威星智能前4月IC表销售增长较快但毛利率下降,可能是在价格上有所让利。公司目前和威星智能冲突的市场区域只有一两个,感觉威星智能主要其他竞争对手抢的份额。从全年来看,IC表的毛利率会下降,因为公司该产品已经十分成熟,成本端已经做到极致,但销售价格逐年会下降;而物联表毛利率可能会提高,NB表上量之后毛利率不会低于2G表,民用表综合毛利率能基本稳定。而工商业流量计价格变动不大,全年毛利率应该持平。公司在采购流程及管理上一直下大功夫,由子公司分别采购转向集团采购的同时进行主动的库存管理,今年目标是采购成本希望能下降5个点左右,继续优化成本控制。

3、母公司民用表市占率继续提升NB表下半年或有明显量的突破。

母公司主营业务为民用智能燃气表,综合市场占有率为10%左右,智能燃气表市占率20%,但新一代产品物联网燃气表市占率高达90%以上。天然气客户基本比较集中,五大集团新奥能源、华润燃气、港华燃气、中华燃气、中石油昆仑占全国36%-40%左右,公司过去几年综合市占一直都有在提高:

1)旧客户市占率的提高,比如原在新奥能源只占20%,未来可能可以提到40%-50%

左右;

2)18年新增青岛、武汉、广州深圳的大市场,17年民用表有20-30%增长来自新增客户,目前谈前期导入的是北京上海等一线城市;

3)更新:从行业来看,民用燃气表的新增需求占70%左右,更新占30%左右。存量大概是1.2-1.5亿台,40%左右是智能卡,基本是IC卡。民用燃气表的高速发展主要是在2004年西气东输开始做的,因而每年有500-600万台的改造需求。

2017年NB表总销售量超过5万台,NB表销售燃气公司反馈很好。目前大部分区域电信基站的NB网络只是达到可开通的状态,但要到可使用的话基站还要优化,下半年有望冲破30万台NB目标订单,毛利率和2G能持平。主要是当地运营商来开通要配合,18-19年电信及移动等运营的基站优化布置会快一些,目前按运营商能提供的最优惠的组合来看,用电信网络的NB表比IC只贵20块,用移动网络的NB可以只贵10+块,NB在明后年会推广加快。目前30万台订单目标主要是江苏、河南、四川、广东区域。

4、全国煤改气推进中6月-8月可能密集落地窗口期

未来3年环保工作仍将集中在大气污染治理。环保部表示,2017年,全国共完成煤改气、煤改电578万户,其中仅京津冀及周边地区28个城市完成394万户,2018年预计完成煤改气(电)400万户,加快淘汰10蒸吨以下燃煤小锅炉,全面启动城市建成区35蒸吨以下燃煤锅炉淘汰工作。2018年2月2日,环保部部长李干杰主持召开“打赢蓝天保卫战”工作座谈会,并于会上表示国家将制定打赢蓝天保卫战三年作战计划,重点治理区域是京津冀及周边、长三角、汾渭平原,争取到2018年PM2.5未达标的地级及以上城市平均浓度同比下降2%,确保大气污染治理在2020年取得更大成效。26+2城市名单分别为北京、天津、河北(石家庄、唐山、廊坊、保定、沧州、衡水、邢台、邯郸)、山西(太原、阳泉、长治、晋城)、山东(济南、淄博、济宁、德州、聊城、滨州、菏泽)、河南(郑州、开封、安阳、鹤壁、新乡、焦作、濮阳)。

5、行业增长+渠道下沉天信仪表工商业流量计稳定增长。

工业燃气表技术含量高,市场集中度较高,利润率较高。市场空间约为30亿,在天然气使用量中工业:民用是3:1,2020年天然气在能源占比要升到10%,奠定行业有10%-15%的增长。目前国内工商业气体流量计主要由天信仪表、苍南仪表厂和埃尔斯特-英斯卓美(Elster-Instromet)占有,其中天信仪表与苍南仪表厂合计占有约55%的市场份额。

天信上半年同比有超过20%的增长,天信增长除了受益于行业增长,还要靠自身的努力,主要是销售渠道要下沉。天信原来主要做一两线城市,现在是中端产品来打三四线城市。渠道下沉是从17年开始做,天信60%以上是以代理商模式,17年开始就要求代理如果在6月内不能实现有效销售则该领域要收回重新分配,给的代理商的业绩考核和压力都比较大。

天信的收入分拆大概是罗茨流量讲占50%,腰轮(工业用)25%、涡轮(商用)25%。天信工厂的搬迁是在春节淡季期间搬的,力争对生产的影响降到最低,目前生产线已经有部分到位开工了,现在在进行绿化和行政部门等等搬迁,基本5月底能完成。搬完后产能最高15万台,去年只有5万台,旺季是3-4季度。

天信的下游客户以城市燃气公司为主,同时也有部分制造业企业客户。主要应用于城市燃气管道建设,此领域中市占率可达30%以上。陶瓷厂、玻璃厂等制造业客户,以及油田和长输管线市占率也达到了30%以上。长输管线基本上国家已经建好,城市配网送到产品的管网公司是天信的两大类客户之一,但量不多,因为短线还主要是用的高压燃气表,目前还主要采购进口,而小区和小区的输送用的低压,是天信的产品范围。天信目前主要销售还是工商业终端。过去几年天信的市占提升不明显,主要是超过30%之后要大幅提升也比较困难。

成立天信英诺泰科,其中天信占比51%、德国公司inotech持股25%,北京极达测控设备20%,专注于中国及东南亚所有地区市场,中外合资,审核和成立的流程都比较麻烦,5月初刚完成所有手续,目标是今年几千万收入,因为刚成立业绩考核很少,主要是做计量检定装置,来衡量自己做的产品是否符合计量法。希望能做行业标准,提升在计量院的口碑,这才是重点。

天信商誉减值的可能性不大。按中国的会计准则就是12个亿可以一直留在账面,商誉减值考核的是对价和净资产+盈利能力的差额,如果天信利润如果不到1个亿就要计提,超过1亿就一直不用计提,而且天信的净资产也会慢慢增长。

6、以销定厂生产周期短订单充沛

公司以销定产,标准化产品2天,正常的话7天,天信要2周。民用表是是以直销为主,天信60-70%是代理。4月单月的订单是同比略增10%,主要是17年4月煤改气已经启动,今年启动比较慢,如果不考虑煤改气大概是20—30%的增长,其中2G的增长比较快,IC卡会有点下降,因为物联卡对IC卡本来就是替代。

2季度预计增长30%左右,天信预计维持20%多的增长,金表民用表增长会快一些,Q1是交付60万,有部分发出商品没有确认,去年生产比较谨慎,存货会有增长,部分发出商品在途,还有部分是提前储备以防出现去年那种交不出货的情况。发出到确认大概是3-4个月,当地要检定,以开票为准还有财务流程,90-95%是确认的时候,5%-10%是1-2年质保。

软件平台进行整合,增长主要看下半年。15年收购的北京银证100%及华思科51%,华思科(北京银证的子公司)改名为易联云。4月公告整合云服务业务把北京银证旗下易联云的股权转给金卡,未来希望能把软件业务整合为一家公司就好。目前易联云还是想做细做精,做的是自己现在的客户,目标原定全年要翻倍,17Q1是下滑,全年翻倍;18Q1是基本持平,主要看下半年。

18-19年增速KPI任务目标25%收入增长,利润增速30%左右。行业有15%左右增长(天然气在能源占比的提高)+行业结构拐点抢占市场份额(传统转智能表+IC表转物联表)。目前按销售各方面反馈该目标还是比较乐观,完成应该没有问题。另外17年软件及信息技术服务收入达7.62亿元,同比增长92.85%,毛利率65.5%。仪器仪表是46%的占比,偏向物联网收入,向证监会申请换行业归类的事情是3月份申报的,半年受理一次,顺利的话9月份会有专家来评审,之后由证监会市场部决定是否同意换行业。

7、国内唯一的智能燃气终端整体解决方案提供商继续强烈推荐:公司是国内唯一一家能够提供从硬件到软件的成熟公用事业解决方案的企业,已经从单纯设备商发展成软硬兼容的全方案解决者,其产品及解决方案已应用于中国800多个城市,1000多家燃气公司,服务于1000多万个家庭。公司的物联网燃气表产品及配套软件布局速度远超竞争对手,高毛利的气体流量计贡献稳定业绩,加之NB-loT物联网燃气表产品还将为公司业绩带来巨大弹性。我们预测公司2018年归母净利为4.55亿元,目前对应20.5倍,业绩良好低估值加持、叠加物联网成熟应用场景主题,继续强烈推荐。

风险提示:NB-loT技术推广不及预期;“煤改气”行动不及预期;竞争对手研发速度大幅加快。

(5)招商军工:大客机发动取得关键进展,千寻位置发布“天音计划”

相关主题:卫星导航、智能制造

本周中信国防军工指数下跌0.96%,报告回顾了本周行业信息和重点公告,维持对行业的投资评级“推荐”。推荐关注标的中航机电、中航沈飞、中直股份、中航飞机、中国动力、航发动力、航天电子和海兰信。

评论:

1、2018年初至今,国防军工(中信)指数累计下跌4.98%,跑输沪深300指数1.81个百分点。春节以来军工板块关注度明显提高,整体板块从底部积累了一定的涨幅,近期出现一定回调。从长期来看,因为前期超跌严重,部分标的的估值仍在低位。我们认为,从军工行业一季报情况看,航空子行业业绩改善最为明显,仍然是增长确定较高的方向。预计随着“十三五”后三年,新型航空装备进入批产阶段,主机厂及中下游供应商将进入收入及盈利能力同步提升的黄金时期,坚定看好军工行业18年的超额收益。投资方向:1、长期看好处于产业链中下游的龙头企业;2、看好具备高技术壁垒、军民通用性强的个股;3、看好积极推进改革的公司;重点推荐中航科工、中航机电、中航沈飞、中直股份、中航飞机、中国动力、航发动力、航天电子和海兰信。

2、大飞机发动机验证机CJ-1000AX首台整机点火成功。据工息部网站5月18日发布的消息称,近日,我国自主研制的大客发动机验证机(CJ-1000AX)首台整机在上海点火成功,核心机转速最高达到6600rpm。初步验证了各部件及相关系统的功能和匹配性,后续将开展发动机整机初步性能摸底试验。我们认为,CJ-1000是未来有望装配到C919上的国产发动机,其研制工作的顺利推进标志着我国民航飞机产业的稳步发展。目前C919民航客机国内外用户达到28家,订单总数达到815架,参考空客、波音和中国商飞的预测,未来20年市场空间约为8500亿美元,市场空间广阔。中国商飞、航空工业、中电科下属多家企业参与到C919的研发生产中。

3、千寻位置推出“星地一体”高精度时空服务,打造全球卫星导航领域的中国方案。5月16日,千寻位置公司在天地无间战略发布会上正式发布“天音计划”——星地一体高精度时空服务。“天音计划”由国家北斗地基增强系统“全国一张网”、星基增强系统、星地一体融合能力及千寻位置的全球站网系统构成,“天音计划”的发布标志着北斗高精度定位服务应用将加速推广、走向全球。我们认为,国家在“天音计划”等创新基础设施的持续投入拓宽了北斗高精度服务的覆盖面,降低应用门槛,未来更多以智能手机、无人机为代表的消费级应用有望接入北斗服务,市场空间广阔。军用方面,随着军改影响逐步消除,军品订单有望出现恢复式增长,推动北斗行业基本面的显著改善,带来行业相关上市公司的业绩增长。

风险提示:国防装备订单交付存在波动、市场大幅调整。

02

主题市场表现回顾

1、近期主题轮动探析

近期主题市场轮动明显加快,前期跌幅较高的部分主题周度和月度涨幅已经居前,季度涨幅方面,仍以前期涨幅较高的核心科技类主题为主,从轮动角度看,当前已经进入前期强势主题盘整,前期弱势主题(如区域类、能源类)反弹阶段,全年依然看好核心科技类(5G、云计算、大数据、集成电路、大数据等)主题的全年超额收益,中短期看好大众消费类主题的轮动机会。

2、主题行情表现回顾

03

未来一个月主题事件

- END -

关注

重 要 声 明

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