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485亿美元小米首日破发:雷军“亏”1.8亿 11万散户如何

2018-07-10

485亿美元小米首日破发:雷军“亏”1.8亿 11万散户如何造富?

2018-07-09 19:53来源:时间财经

原标题:485亿美元小米首日破发:雷军“亏”1.8亿 11万散户如何造富?

长期持有小米,一定会有钱赚?

谁也没想到,事前炒的沸沸扬扬的小米上市首日居然破发。

7月9日,小米以17港元的发行价上市,开盘破发,盘中触及16港元的低点,以16.8港元收盘,全日下跌1.18%。按照小米发行价预估市值485亿美元,雷军31.41%的持股比例算,雷军当日“亏”约1.8亿美元。

从传言2000亿美元估值到宣布同步发行CDR,从遭遇证监会最严问询到撤回CDR,再到估值一再下调、机构认购态度冷淡,未上市即被券商给出减持评级,最终以485亿美元低价估值发行。小米上市之路前途光明,走得却磕磕绊绊。

一位投资界人士表示,港交所上市制度相对成熟,参与人群理性程度更高。小米估值一降再降说明,一方面市场对于小米的盈利模式、公司定位有不同意见;另一方面,对首家“同股不同权”公司未来运营,有不确定性判断。再虑到早期风险投资者们的退出动机,短期看淡小米股价。

破发早有迹象

首先是一波三折的估值定价,从预期的2000亿美元到传言的1000亿美元,继而是700亿、600亿美元,最后到雷军泄气的说:“我也不想开价了,你们随便开吧,总不至于连550亿美元都不值吧?”

市场的回答是“不值”。最后小米IPO发行价17港币,对应估值约485亿美元。

其次是认购预冷。6月22日,腾讯转述券商消息,为小米IPO预留几百亿港元融资认购额度,认购意向不足10%,在大型IPO中属非常少见。

稍后虽有疑似公关报道称“小米超10倍认购,成全球最大规模散户IPO”,最终的数据却以“轻微超募”打脸。机构认购倍数为1.1倍,散户部分获得9.5倍认购。总体来看,小米此次全球发售共获得34.33亿股认购,相当于发售量的1.57倍。作为对比,去年登陆港股的平安好医生和阅文集团,超募倍数分别为650倍和620倍。

上市前,港股暗盘交易已经出现机构投资者折价转让。7月8日,据耀才证券暗盘交易市场显示,小米暗盘价开报16港元,之后一直在附近徘徊,收报16.2港元,较招股价的17港元,下跌4.7%。暗盘交易不通过交易所系统,通过大型券商自行设立的内部系统进行报价撮合。

雷军对定价问题的几次表态,也体现出小米估值的不乐观。6月21日,媒体报道称,雷军主动调低了定价,目的是为了给小米上市后留出上涨空间,让投资者有钱赚。7月8日的公开信中,雷军的说法是“最近资本市场跌宕起伏,小米能够成功上市就意味着巨大的成功。”7月9日鸣锣开市后,雷军对媒体说的是“IPO从低点开始是一个新的开始,未必不是好事”。从“主动让利”到“能上市就算成功”再到“低价也是好事”,身段一次比一次低。

更早的一个迹象是,小米申请同步发行CDR时的招股书,遭到了中国证监会的超常规问询。6月14日证监会披露对小米CDR上市申请的反馈意见,涉及规范性、信息披露、公司定位等多达84个大问题,远超常规IPO企业的30多个问题。4天之后,小米官方宣布“主动撤回”CDR发行申请。彼时,曾有业内人士向时间财经表示,小米“吃相难看”,成功上市之后难保估值无虞。

值得一提的是,也有券商分析师在小米上市之前给出鲜明态度。7月初,国金证券分析师唐川对小米给出减持评级,12个月目标价16港元,相当于35.8倍的动态PE。唐川在报告中从同业可比性、现金流和成长性三个角度对小米进行估值分析,“小米是近十年来中国新涌现出来的最优秀企业之一,好公司和好股票之间还差着一关估值”,再结合小米历史上9论融资背后风险资本的减持压力,认为6月禁售期满后,老股东减持“可以预期”。

仍有分析师看跌

定价不高,又破发,即意味着有人亏损。可能的浮亏者包括两类,小米上市前以高于485亿美元价格融资时的一级市场投资者,以及认购新股的二级市场机构和散户。

时间财经据公开资料梳理,小米上市前,在一级市场供进行过9轮融资,最后一轮为2014年12月,根据雷军微博中的说法,当时的估值为450亿美元。以此而论,一级市场的投资者中,暂时不会有人浮亏。不过,4年时间,从450亿美元到485亿美元,年化收益率不足3%,投资业绩差强人意。

但是在2018年初才通过投资基金参与的一级市场投资者们就没这么幸运了。据自媒体曹山石公布的一份机构内部文件显示,2018年1月的一支“小米科技境外投资通道基金”,以560亿美元的估值和3%的管理费募资,不考虑近半年的时间成本,据此粗略计算,这批“不幸”的投资者或已浮亏15%以上。

小米官方公布的IPO认购投资者中,包括中国移动、高通等7大基石投资者,其投资的战略意义大于财务意义。对李嘉诚、马化腾、马云三大首富来说,亿元级别的的资金最多算是给雷军的一个面子,“财大气粗”的他们自然在意暂时的浮亏。另外一位知名的散户认购者、著名财经媒体人吴晓波,以一篇10万+的微信文章宣布,他认购了20万美元小米股票,表示“我也看不清小米到底值多少钱。但我赌,雷军的未来”,浮亏,大概率在他的预料之中。

相比之下,无数参与港股打新的小散户们就心情不太愉快了。在香港一家中资机构工作的王先生告诉时间财经,他并不是小米的用户,“没在港股打过新,试着玩一把”中了几手,原以为会有A股那样数倍的涨幅,没想到会破发。“你看我要不要割肉?现在市道这么不好?”他的一位认购数量较大的同事,在开盘后不久直接清仓卖出了。

据公开数据,共有超过11万散户参与小米认购,认购一手的中签率为100%,其中超过2.5万人认购一手。以收盘价计算,至少11万人,每人在今天小米一只股票上浮亏至少76港元。这笔钱,在小米商城够买一台中档价位的智能插座。

时间财经接触到的多位分析人士均对小米短期走势表示看淡。一位投资界人士告诉时间财经,以今天小米收盘价计算,当前超3000亿人民币的估值,按照2017年经营净利润54亿元计算,PE达50多倍。“在整体估值下跌的大背景下,估值已经不低了。”他认为短期来看,小米仍有下跌空间。

小米官方对股价的态度似乎也早有预期。雷军在IPO现场说:“今天大势不好,刚才我的同事告诉我,远超我们的预期”。他对投资者的建议是“长期持有小米,一定会有钱赚”。(北京时间财经 李拜天)

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