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爱投资“债转股”拆雷,却救不了绝大多数投资者

2018-07-22

爱投资“债转股”拆雷,却救不了绝大多数投资者

2018-07-20 21:00来源:环球老虎财经债转股/P2P/股权

原标题:爱投资“债转股”拆雷,却救不了绝大多数投资者

P2P平台纷纷暴雷,整个行业陷入风雨飘摇之中。这时,爱投资推出“债转股”方案,似乎成了网贷平台“自救大法”。爱投资的方案是成立私募基金,平台出借人以债权认购LP份额,从而完成“债转股”,不过,一般出借人很难满足合格投资人标准,如何实施成了难题。

P2P平台一个接着一个暴雷,惹得网贷行业人心惶惶。爱投资却另辟蹊径,创造出“债转股”模式,打算用“时间换空间”,渡过短期流动性难题。

7月18日至7月20日,爱投资在官网平台连发三封公告,详细阐述其“债转股”方案。简单来说,就是与爱投资合作的部分核心企业发生债务危机,以及合作的个别第三方保障机构已经超出自己的担保能力,出现流动性问题。

为了渡过难关,爱投资准备发起成立股权投资基金和并购投资基金,平台出借人以所持有的债权出资认购有限合伙企业份额。即爱投资作为基金管理人(GP),出借人作为有限合伙人(LP)。与其说是“债转股”,不如说是“债权转LP”。

P2P债权转成私募股权份额的方法确实新颖,却一直没有平台尝试。很大程度上,这与P2P投资者与私募股权投资者不匹配有关。P2P投资门槛很低,通常100元就可以起投,而私募股权基金合格投资者门槛则高达100万元。2016年3月,证监会就叫停了私募基金份额拆分转让行为。当年7月,又出台了《私募投资基金监督管理暂行办法》,明文禁止了拆分行为。

然而根据爱投资官网数据显示,截至2018年6月30日,爱投资当前出借人11.54万人,借贷余额为135.25亿元。因此,出借人平均出借11.73万元。所以说,大部分出借人都难以满足私募投资基金合格投资者标准。

若爱投资想顺利实施“债转股”方案,需要在出借人中筛选出合格投资人,再向符合规定的出借人推介“债转股”方案。若一股脑向所有出借人实施“债转股”方案,恐怕私募基金刚一发起,证监会的大棒就抡下来了。

爱投资流动性危局?

此次爱投资抛出“债转股”方案,主要是平台出现7000万借款逾期。不仅借款公司流动性困难,到期无法还本付息,就连担保方也无法履行债权回购义务。借款人不还钱,担保方不回购,这意味着平台出借人有可能损失本金。

7月11日,爱投资平台省心计划I-201707107、省心计划I-201707114、省心计划 I-201707102项目(以下分别简称07107项目等)发生逾期。上述三个项目本金分别为1000万元,共计3000万元。

这些项目本应于2018年7月11日到期还本付息,由于借款企业短期资金周转出现问题,无法偿还本金以及最后一期利息。此外,项目债权回购方保德信奕(深圳)商业保理有限公司(以下简称保德信奕)也表示无法履行回购,但承诺在10个工作日内履行回购义务。

爱投资采取的是“融担+P2P”模式,即保德信奕等担保公司与借款公司签订借贷合同,然后通过爱投资平台,将债权转让给投资人,若项目逾期,保德信奕等担保公司,必须将这些逾期债权回购。

保德信奕还没开始回购,7月12日,该担保方又有项目出现问题。当日到期省心计划I-2017071113、省心计划I-201707126和7月13日到期的省心计划I-201707132、省心计划I-201707141项目也出现逾期。

保德信奕共计在爱投资平台有1亿回购义务项目,目前收回1000万元资产,计划按10%比例回购。然而根据7月17日公告显示,保德信奕只回购了07102项目,且只回购了10%,即只回购了100万元。也就是说,逾期了7000万本金,只回购了100万元,回购比例不足1.43%。

截至7月20日,爱投资尚未公告保德信奕其他回购行为。自7月11日已度过7个工作日,只剩下3个工作日供保德信奕履行承诺。

除了保德信奕外,7月17日,微弘商业保理(深圳)有限公司转让的7个项目出现本息支付问题,本金共计610万元。当天,中财新兴投资股份有限公司转让的1个项目也出现本息支付问题,本金1000万元。

短短一周时间内,逾期金额就高达8610万元。按截至2018年6月30日135.25亿元借贷余额计算,逾期率达到了0.64%。

P2P“债转股”是“救命大法”?

或许,正是短期逾期金额暴增,才致使爱投资想出“债转股”的招。但是,“债转股”如何实施,仍然是摆在爱投资面前的难题。

目前,P2P公司掀起跑路狂潮,杭州银豆网、上海永利宝等知名网贷平台纷纷暴雷。甚至有投资者自嘲,为了“不要把鸡蛋,放在同一个篮子里”,就分散投了多家P2P平台,结果现在每个平台的维权群里都有自己。可以看出,投资者对P2P的信心已经在断崖式下跌。

一方面资产端不断出现逾期,另一方面连环暴雷,资金端又面临投资者不断赎回的困境。因此,近期整个网贷行业都处于风雨飘摇之中。

这时候,“债转股”似乎成了P2P平台的“救命大法”。“债转股”将借款企业的债务,变成该企业的股份,既不需要继续支付本金和利息,同时降低了企业负债率,有助于降低其融资成本。

事实上,目前银行系统正积极实施债转股,降低企业杠杆率。2018年6月24日,央行就定向降准0.5%,其中释放的5000亿资金专门用于市场化“债转股”。根据发改委数据显示,截至2018年6月底,市场化“债转股”签约金额达到了17220亿元,到位资金3469亿元,涉及109家具有发展前景的高负债优质企业。

但是P2P平台只是信息中介,资金使用的自由度远不如银行,因而如何操作成了难题。

根据爱投资官网公告显示,债转股方案分为两种,一种是通过股权投资基金及并购基金直接入股借款企业,第二种是入股类似保德信奕这样的第三方保障机构。

不过,私募基金对合格投资者有着严格的规定。即门槛100万元,净资产不低于1000万元的单位、以及金融资产不低于300万元或近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

根据上文所述,爱投资出借人平均出借金额仅有11.73万元,因而大部分出借人都不满足私募基金合格投资人标准。

若爱投资是因为上述逾期行为,成立股权基金,那么实施“债准股”的应该是逾期项目的出借人。但是,这些出借人中,有多少符合合格投资者标准是个问题。

若要覆盖8610万元逾期金额,只能针对平台全体出借人发行。但这样的话,没有逾期的项目,也不清楚有多大动力去玩“债转股”。

事实上,唯一比较适合的方法是设立一个满足合格投资人标准的机构,购买相关股权,再分散转让给平台出借人,从而实现“债转股”。但是根据相关规定,以合伙企业、契约等非法人方式,需要穿透核查最终投资者是否为合格投资者。并且,私募拆分行为早在2016年就受到打击。

或许,在爱投资管理人看来,私募股权基金能够成功发起,“债转股”能否成功实施并不重要。关键是在维护投资者的信心,防止P2P大规模暴雷蔓延之下,引发投资者赎回潮,影响平台、担保机构及借款企业流动性。

“信心比黄金更重要”,一旦信心稳住了,等经济形势回暖,企业流动性难题得到缓解,问题也有时间慢慢化解了。

值得注意的是,爱投资不仅平台存在逾期难题,其创始人赵春霞也遭遇到投资困局。2017年10月,赵春霞通过安见科技,耗资10.6亿元收购步森股份16%的股份。紧接着,赵春霞又将全部股份质押。截至目前,该部分股份市值仅剩下3.39亿元,跌幅高达68%。返回搜狐,查看更多

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